Дохідність військових ОВДП знижується: що це означає для інвесторів

Міністерство фінансів України продовжує поступове зниження дохідності гривневих військових облігацій внутрішньої державної позики (ОВДП). Якщо на початку жовтня 2026 року середньозважена дохідність річних паперів становила 15,16%, то вже на аукціоні 3 листопада за облігаціями з погашенням у січні 2028 року вона встановлена на рівні 15,10% річних. Ця тенденція важлива для сотень тисяч українських інвесторів, які тримають майже 100 млрд грн у цих паперах.

Чому падає дохідність?

Головна причина — стійкий високий попит при обмеженій пропозиції. На аукціонах останніх тижнів Мінфін фіксує значно більший попит, ніж планує залучити. Наприклад, 27 жовтня інвестори подали заявки на 8,98 млрд грн, але відомство розмістило папери лише на 2 млрд грн, задовольнивши лише 22% заявленого попиту. Аналогічна ситуація була й на аукціоні 3 листопада: заявок на нові «річні» облігації надійшло на 3,7 млрд грн, а Мінфін вирішив залучити лише 2 млрд грн.

За стабільного попиту від інвесторів Мінфін має можливість обмежувати обсяг розміщень і поступово знижувати вартість запозичень. Крім того, як зазначають експерти, план запозичень на 2026 рік майже виконано, тому гострої потреби у нарощуванні розміщень ОВДП у четвертому кварталі немає.

Чи вигідні ОВДП за нових умов?

Незважаючи на зниження, дохідність військових ОВДП станом на листопад 2026 року залишається вищою за пропозиції більшості банківських депозитів, особливо з урахуванням оподаткування. Для фізичних осіб це продовжує бути привабливим інструментом.

За даними, портфель гривневих ОВДП у власності фізичних осіб зріс за рік на 47 млрд грн (на 70%) — майже до 100 млрд грн станом на 15 жовтня. Частка приватних інвесторів у загальному обсязі ОВДП в обігу досягла 8,1%.

Що чекати інвесторам далі?

Експерти банку «Південний» у коментарі для вказують, що на ринку з’являються аргументи на користь підвищення дохідностей: прискорення інфляції (може перевищити 12% до кінця року), високі інфляційні очікування населення (понад 14%) та наявність альтернатив у вигляді депозитних сертифікатів НБУ з вищою дохідністю.

Однак ключовим фактором для подальшого руху ставок залишатиметься потреба уряду у внутрішньому фінансуванні. Якщо виникнуть затримки з зовнішньою допомогою або погіршаться бюджетні надходження, Мінфіну може знадобитися залучати більше коштів всередині країни, що могло б спричинити підвищення ставок. Поки що попит залишається високим, а потреби у запозиченнях — контрольованими.

Часті запитання

Чи можуть дохідності ОВДП зрости в найближчому майбутньому? Так, це можливо, якщо державі знадобиться залучати більше коштів на внутрішньому ринку через затримку зовнішнього фінансування або погіршення бюджетних надходжень. Інфляційний тиск також створює передумови для потенційного підвищення ставок.

Чи вигідно купувати ОВДП зараз, чи краще чекати? Незважаючи на зниження, поточна дохідність військових ОВДП (близько 15,1% річних) залишається вищою за більшість банківських депозитів після сплати податків. Очікування подальшого зростання ставок може бути ризикованим, оскільки напрямок руху залежить від фінансових потреб держави.

Хто сьогодні є основним покупцем ОВДП? За даними на жовтень 2026 року, основними інвесторами є банки (47% від загального обсягу) та фізичні особи (8,1%). Частка приватних інвесторів стрімко зростає — за рік їхні вкладення збільшилися на 70%.