Інвестиційні фонди в Україні: ІСІ, пайові та венчурні фонди

Інвестиційні фонди в Україні — це потужний інструмент колективного інвестування, який дозволяє приватним особам об’єднати капітал для професійного управління ним. Проте український ринок має свої особливості, а найважливішою подією останнього часу став розроблений НКЦПФР законопроєкт «Про інвестиційні фонди», що має кардинально оновити галузь та наблизити її до європейських стандартів.

Що таке інвестиційні фонди та ІСІ

В Україні на законодавчому рівні закріплено поняття «інститут спільного інвестування» (ІСІ). Це об’єднання, яке акумулює гроші інвесторів та професійно ними управляє через компанію з управління активами (КУА). Прибуток, отриманий фондом, розподіляється між його учасниками.

За даними Української асоціації інвестиційного бізнесу, на кінець 2021 року в Україні діяло понад 1,6 тис. ІСІ. Однак близько 90% з них, як пояснює інвестиційний директор SI Capital Владислав Остапенко, пов’язані з фінансуванням будівництва і використовуються забудовниками як зручний інструмент, а не для залучення заощаджень широкого кола громадян.

Типи фондів: пайові, корпоративні, відкриті та закриті

ІСІ в Україні класифікуються за різними ознаками. За формою створення вони бувають:

• Пайові фонди: не є юридичною особою. Інвестори володіють інвестиційними паями, а активами фонду керує КУА.
• Корпоративні фонди: створюються у формі юридичної особи (наприклад, AT), інвестори є його акціонерами.

За порядком викупу інвестиційних сертифікатів (паїв) фонди поділяються на:

• Відкритого типу: інвестори можуть купувати та продавати паї в будь-який робочий день.
• Закритого типу: паї можна купити лише під час формування фонду або в певні періоди, а вийти з інвестицій можна після закінчення строку його дії.

Активами, якими можуть володіти ІСІ, згідно з рішенням НКЦПФР, є грошові кошти, банківські метали, об’єкти нерухомості, цінні папери, деривативні контракти та інші активи, дозволені законодавством.

Роль компаній з управління активами (КУА)

Ключовим гравцем на ринку ІСІ є компанія з управління активами (КУА). Це фінансова установа, яка має ліцензію НКЦПФР і безпосередньо займається управлінням активами фондів. До її функцій належить аналіз інвестиційних можливостей, формування портфеля, моніторинг активів та діяльність в інтересах інвесторів фонду. Станом на лютий 2024 року в Україї налічувалося 283 КУА, які керували активами фондів обсягом понад 616 млрд грн.

Венчурні фонди в Україні

Окремим і найбільш ризиковим типом інвестиційних фондів є венчурні. Вони орієнтовані на інвестування в стартапи та молоді, перспективні, але часто невизначені компанії з високим потенціалом зростання. Їхні активи можуть складатися з прав вимоги за договорами щодо інвестування та фінансування, у тому числі об’єктів будівництва. Венчурні фонди традиційно розраховані на професійних інвесторів, які готові йти на значний ризик заради потенційно високої прибутковості.

Майбутнє інвестиційних фондів: нова європейська реформа

Найважливішою подією, яка сформує майбутнє ринку, є прийняття нового законопроєкту «Про інвестиційні фонди», розробленого НКЦПФР спільно з Світовим банком. Мета — запровадити в Україні європейські правила роботи та створити нові можливості для залучення капіталу.

Законопроєкт, зокрема, запроваджує поділ на:

• Публічні інвестиційні фонди (UCITS): призначені для масового інвестора, з високим рівнем захисту та регулювання.
• Альтернативні інвестиційні фонди (AIF): для досвідчених і професійних інвесторів, які йдуть на більший ризик (нерухомість, частки в приватних компаніях).

Серед останніх окремо виділятимуться спеціалізовані єврофонди, про які детально пише:

• Фонди венчурного капіталу (EuVECA): для фінансування стартапів.
• Фонди соціального підприємництва (EuSEF): для інвестування в бізнес із суспільною метою.
• Фонди довгострокових інвестицій (ELTIF): для інфраструктурних та великих проєктів.

Також з’явиться поняття малого інвестиційного фонду — альтернативного фонду, загальна вартість активів якого не може перевищувати 450 мільйонів гривень. Реформа передбачає посилення захисту інвесторів, запровадження інституту кастодіанів для зберігання активів і поступовий перехідний період для чинних учасників ринку.

Часті запитання

Чим відрізняється пайовий фонд від корпоративного? Пайовий фонд не є юридичною особою, ним керує КУА, а інвестори володіють паями. Корпоративний фонд — це юридична особа (наприклад, AT), а інвестори є його акціонерами.

Хто може керувати інвестиційним фондом в Україні? Управлінням активів фонду займаються виключно компанії з управління активами (КУА), які отримали відповідну ліцензію Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку (НКЦПФР).

На що здатний новий законопроєкт «Про інвестиційні фонди»? Він має наблизити українське законодавство до європейських стандартів (директиви UCITS та AIFMD), запровадити нові типи фондів (венчурні, соціальні, довгострокові) та значно посилити захист прав звичайних інвесторів, зробивши інвестиційні фонди доступнішим і безпечнішим інструментом.